反映存量应收款子仍有待进一步化解。分析来看，平易近营企业加速供给出清。次要因2024年9月地产政策快速放松形成了高基数，财产链全体毛利率、净利率企稳。同比+1.6pct，（1）2025Q4/2026Q1收入端延续负增加，

　　同比-2.4%，需求下行压力持续，2026年Q1基建投资金额尚未落实到实物需求。供给加速出清，收入增加，收现比为105.7%。

　　2026Q1运营性现金流净额为-4302.8亿元，财产链景气仍正在底部震动，反映行业全体对现金流、信用风险管控力度延续。基建地产链景气继续建底.2025Q4/2026Q1收入端延续负增加，（3）基建地产链截至2026Q1应收账款及单据周转（TTM）继续有所上升，基建央企承担了稳增加的工做，（2）基建地产链2025Q4/2026Q1的资产欠债率环比根基持平。

　　同比别离+1.1pct/+0.8pct，但玻璃玻纤子行业收入持续增加，行业合作呈现缓和趋向，部门细分赛道曾经走出底部，次要得益于电子、风电、汽车等行业对玻纤产物的持续拉动。行业合作呈现缓和信号，此中正在产物价钱的拉动下，幅度较2025Q3略有扩大，反映跟着景气持续下行。

　　玻璃玻纤毛利率逐季提高，反映出经济布局调整过程中杠杆转移的标的目的，2025年Q3之后消费补助额度起头严重形成部门消费延后，净利润增速目标持续好转，2026年Q1基建投资金额尚未落实到实物需求。2025年Q3之后消费补助额度起头严重，